创业板PE仅处历史5%分位 华安证券刘超：A股估值与盈利错位或孕育长期机会
截至2026年11月13日，创业板市盈率仅为27.5倍，落在2010年以来5%的极低分位。这一数据背后，A股正经历一轮值得关注的估值与业绩背离——上市公司盈利持续修复，但市场定价却未能同步反映基本面变化。
华安证券策略首席分析师刘超在接受《证券日报》记者采访时，对这一现象给出了明确判断：当前A股整体估值分位已回到2024年9月本轮行情启动初期的水平，而盈利端的改善幅度已远超彼时。在他看来，这意味着权益资产的性价比正重新变得突出。
盈利修复不止于总量，结构迁移才是真看点
从宏观背景看，稳增长政策仍在持续落地，实体经济内生动能逐步恢复，上市公司经营基本面保持稳中向好的态势。刘超认为，A股盈利修复的地基已经进一步夯实，这不是短期脉冲，而是有政策与基本面双重支撑的趋势性变化。
更值得注意的是结构性变化。刘超指出，成长科技板块的盈利改善幅度尤为显著，尤其是AI产业链的上中游硬件环节表现突出。电子、通信两大行业前三季度累计归母净利润同比增速均攀升至近五年峰值水平。与此同时，上市公司盈利重心正在向硬科技、高端制造、数字经济等新质生产力方向集中迁移。
这意味着，业务数据A股的盈利故事已经不仅仅是"总量回暖"，而是产业升级方向上出现了实打实的业绩弹性。
三组估值数据揭示错位程度
刘超在采访中列举了三组关键估值指标：全A市盈率（PE）为20.0倍，处于2010年以来69%分位；创业板市盈率为27.5倍，处于2010年以来5%分位；中信成长风格指数市盈率为44.5倍，处于2010年以来32%分位。
三组数据放在一起看，指向一个清晰的结论：市场整体估值尚未充分定价当前的盈利水平和产业景气趋势。尤其是创业板处于历史极低分位，与成长风格板块业绩高增长形成鲜明反差。刘超表示，结合当前盈利增速、产业发展趋势和宏观政策环境，A股估值已具备明显吸引力。
外部扰动消退后，新起点正在形成
近期外部风险事件和前期市场情绪的过度反应，一度加剧了这种估值与基本面的错位。但刘超认为，随着这些短期因素逐步消化，市场正在重新站上一个具备长期投资价值的位置。
他用"双保险"来概括当前A股的核心特征：企业盈利稳步回升提供了基本面支撑，阶段性偏低的估值则提供了安全边际。盈利改善有支撑、结构亮点有延续、估值水平有空间——三重因素叠加，构成了他对后市偏乐观判断的逻辑基础。
对于关注A股中长期配置价值的投资者而言，当前时点的估值与盈利组合，或许正如刘超所言，是一个值得认真审视的窗口期。
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